重點:
- C&I loan standards 的寬鬆比例,可以預測未來的違約率
- 只要曲線來到0軸以上,代表銀根是趨緊的,一年之後,高收益債的違約率就會上升到4%以上,若更謹慎一點,就連續兩季在零以上,高收益債最好就出場
- 油價走勢有高度的負自我相關,簡單來說,今年油價若大跌,隔年油價上漲的機率與幅度皆很高!
- 違約率是落後指標。重點是若你能夠避開高收益債的大跌時間,他其實也是很不錯的長期投資工具。而違約率不能用在賣點,但可以用在買點,好處在於若落後指標都已經改善了,代表高收益債已經漲一段,破底危機已除,相對安全許多,但相較之下,就少賺了一段
以下是2019年01月(February 4發布)追蹤的表,看來有上升到0以上了,5月4日需再觀察一次4月的數字 -- 兩季在零以上,高收益債最好就出場
另外我從上個月開始付費訂閱的M平方也有方便觀察的圖
當景氣過熱聯準會加快升息時,銀行放貸開始緊縮,而當景氣由高峰出現反轉時,銀行放貸意願更可能降低,導致放款緊縮的淨比例加速上升,加速擴大貸款利差意願。而相對的,經濟復甦時,銀行放款緊縮的淨比例則會降低,縮減貸款利差的動機浮現。
整體以0為臨界點。 (https://www.macromicro.me/collections/9/us-market-relative)
從利差比例 (銀行意願越低,索取的利差越高)來看,利差比例自2010年來首次突破0,依照M平方的說明,2019年1月時放款是緊縮的,可能是因為升息? 不過隨著三月FEB轉鴿,股票市場也回溫,也許資金就沒那麼緊俏? 看來應該要連續觀察兩個季度才能得知
當景氣過熱時,聯準會加快升息,銀行放貸開始緊縮,借貸成本提高,導致企業申請貸款需求降低。當景氣衰退時,則因為大環境不好,沒有好的投資與生產標的,致使企業申請貸款需求加速下滑。而相對的,當經濟復甦時,企業申請貸款需求的淨比例則會增加。
整體以0為臨界點。https://www.macromicro.me/collections/9/us-market-relative
整體以0為臨界點。https://www.macromicro.me/collections/9/us-market-relative
M平方的另一組數字圖: 美國-企業向國內銀行貸款淨需求比例
看起來10-2018月跟01-2019的需求都是0軸以下,代表企業對貸款的需求也降低?
如果我的假設成立,企業貸款需求降低,銀行也緊縮放款,這不就代表了景氣下降?